Dérivés

Comment ça marche ?

Les produits dérivés sont des instruments financiers dont la valeur dépend de la valeur d'un actif (le sous-jacent). Comme son nom l'indique, la valeur du dérivé est dérivée de la valeur du sous-jacent. Ils sont créés par le biais de contrats entre investisseurs qui spécifient certains droits et obligations. Les dérivés les plus courants sont les contrats à terme et les options. Un contrat à terme, par exemple, est un contrat qui oblige une partie à acheter un actif spécifié à un moment donné et à un prix prédéfini. Simultanément, elle oblige la contrepartie à vendre l'actif aux mêmes conditions.

Dans le monde des options, l'acheteur a le droit, mais non l'obligation, d'acheter une quantité convenue du sous-jacent auprès du vendeur de l'option à un moment donné (la date d'expiration) pour un prix spécifique (le prix d'exercice). Le vendeur (ou « écrivain ») est tenu de vendre la marchandise ou l'instrument financier à l'acheteur si celui-ci le demande. L'acheteur paie une redevance (appelée prime) pour ce droit. Les options les plus courantes sont les options de vente et d'achat. Le terme « appel » vient du fait que le propriétaire a le droit de « retirer le stock » au vendeur. Le mot « put » fait référence au droit de donner l'actif.

Le gain ou la perte subi par chaque partie dépend du prix convenu et du prix réel de l'actif à l'échéance du contrat. Une version spéciale d'un forward est le futur, un contrat à terme standardisé négocié en bourse.

Comment les produits dérivés génèrent-ils de l'argent ?

Les produits dérivés sont souvent appelés jeu à somme nulle. Cela signifie que, légèrement simplifié, le gain d'une partie est égal à la perte de l'autre partie. Toutefois, cela n'est vrai que d'un point de vue économique et selon une définition étroite et purement financière des gains et des pertes. Dans la pratique, l'utilisation de produits dérivés peut avoir plusieurs motivations légitimes. Prendre une position longue sur un contrat à terme, par exemple (l'obligation d'acheter l'actif), confère à l'investisseur une exposition à l'actif sous-jacent similaire à une position sur le sous-jacent lui-même. Si l'actif sous-jacent (par exemple, un panier d'actions) s'apprécie, les investisseurs gagnent de l'argent. Alors pourquoi quelqu'un prendrait-il la position inverse (position courte ou obligation de vendre l'actif) ?

L'une des raisons est que votre contrepartie estime que le sous-jacent est trop cher et qu'il va se déprécier à court terme. La position courte peut également faire partie d'une stratégie plus complexe. Au-delà de cela, les contrats dérivés sont largement utilisés pour la gestion des risques. Un investisseur qui détient un actif risqué mais qui souhaite ou doit réduire le risque peut vendre l'actif. Il peut toutefois être moins coûteux et plus rapide de prendre une position courte sur un contrat dérivé. Les produits dérivés sur matières premières sont essentiels pour les opérateurs de nombreux secteurs. Une compagnie aérienne, par exemple, peut se protéger contre les hausses soudaines du prix du carburant qui pourraient menacer ses plans financiers. Dans le même temps, un producteur de pétrole peut demander une assurance contre une baisse des prix du carburant. Dans ce cas, les deux parties bénéficient d'une meilleure visibilité des revenus et bénéfices futurs.

Quel est le risque de cette classe d'actifs ?

Cela dépend beaucoup du dérivé et de la manière dont il est utilisé. Le risque d'une position longue sur un contrat à terme, par exemple, est comparable au risque d'une position similaire sur l'actif sous-jacent. Par conséquent, un contrat à terme sur un panier d'actions est plus risqué qu'un contrat à terme sur un panier d'obligations d'État. Une position courte (nue) sur le même contrat est beaucoup plus risquée car la perte maximale possible est théoriquement illimitée. Toutefois, si la position courte sur le dérivé est combinée à un investissement dans l'actif sous-jacent, le portefeuille qui en résulte est exempt de risque car les deux positions se compensent.

Un autre risque critique lié aux produits dérivés est le risque de contrepartie. Comme indiqué, les produits dérivés sont essentiellement des accords entre deux parties. Il est donc crucial que les parties soient en mesure de remplir leurs obligations en vertu de cet accord.
Supposons que vous ayez acheté une option de vente sur une action qui se négocie en dessous du cours d'exercice. L'option de vente est dans la monnaie. Le vendeur de l'option est donc obligé de vous acheter l'action à un prix supérieur au cours du marché. Toutefois, cette réclamation perd toute valeur si le vendeur n'a pas d'argent pour vous payer (défaut).
Diverses règles ont été mises en place pour rendre cet événement relativement improbable. Cela inclut l'obligation de déposer un certain montant de garantie (marge).

Par ailleurs, il existe généralement deux types de dérivés. La première catégorie est négociée directement, ce que l'on appelle les transactions de gré à gré (OTC) par le biais d'un réseau de courtiers. Les produits dérivés qui répondent à des exigences spécifiques peuvent ou, dans certains cas, doivent être négociés via un Chambre centrale de compensation des contreparties (CCP). La CCP est une institution qui garantit les termes de l'accord même si l'une des parties ne les respecte pas, éliminant ainsi le risque de contrepartie entre les deux parties.

De nombreux investisseurs ont peur des produits dérivés en raison de leur mauvaise réputation et parce qu'ils semblent complexes. Ils ont souvent été utilisés à mauvais escient par des acteurs du marché jouant par le biais de banques ou par des investisseurs ne disposant pas du savoir-faire et de la compréhension nécessaires.

Pourquoi est-ce important pour mon portefeuille ?

Le marché des produits dérivés est le plus important au monde. En effet, la valeur négociée par le biais de produits dérivés est bien supérieure à la valeur sous-jacente de nombreux actifs. Cela le rend très liquide, ce qui signifie que les investisseurs peuvent prendre et retirer des positions sur des produits dérivés beaucoup plus rapidement et à moindre coût que s'ils négociaient le sous-jacent lui-même. Cela vous permet de gérer les risques de manière très précise et, par exemple, de réduire rapidement l'exposition à un actif.

Comme les produits dérivés peuvent, en principe, être créés facilement sur toutes sortes d'actifs, ils permettent d'investir des actifs qui seraient autrement presque impossibles à négocier (en particulier des matières premières telles que le pétrole, le bétail, etc.). Les produits dérivés peuvent donc vous permettre de prendre des positions sur de tels actifs.

Les produits dérivés tels que les options peuvent également être utilisés pour obtenir des rendements plus élevés ou réduire le risque. Ils peuvent également constituer une source de revenus alternative. Un investisseur qui vend des options de vente, par exemple, agit en tant qu'assureur et reçoit en retour la prime d'assurance.

Comment abordez-vous l'investissement dans les produits dérivés ?

Dans nos solutions de gestion de patrimoine, nous utilisons des produits dérivés tels que des contrats à terme afin de réduire les risques. Par exemple, les investissements dans des actifs étrangers comportent un risque de dépréciation de la devise étrangère. Grâce aux contrats à terme sur devises, nous pouvons protéger le portefeuille contre un tel événement. Nous pouvons également utiliser des contrats à terme pour investir dans des actifs, par exemple pour économiser des obligations d'État lorsqu'il sera plus courant, plus facile et moins coûteux de négocier à l'avenir.

En tant que boutique de gestion de patrimoine dotée d'une vaste expérience en matière de stratégies alternatives, nous créons fréquemment des stratégies uniques pour nos investisseurs professionnels. Cela inclut les stratégies de négociation qui tentent de tirer profit des mouvements de marché à court terme ou les stratégies d'amélioration des rendements qui génèrent des rendements supplémentaires en vendant des options.

‍

Pour toute question, commentaire ou information supplémentaire, veuillez contacter digital@amadeus.ch.